Europe's high regulatory bar could spark new crypto industry M&A wave - News

暗号資産市場（MiCA）ライセンスの獲得競争は終わったかもしれませんが、欧州の画期的な暗号規制はすでに新たな段階に入りつつあり、業界の所有構造を再形成する可能性があります。

包括的な規制の下での運営コストが継続的に発生している企業は、次の展開がライセンス獲得による勝利ではなく、暗号通貨に特化した企業と確立された金融機関との間の合併、買収、および協力によって定義されることを示唆しています。

その傾向は、イギリスにおいてさらに加速する可能性があり、同国の金融行動監視機構（FCA）の提案された暗号資産フレームワークは基準の設定が見込まれている英国の既存の金融サービス制度に暗号資産活動を組み込むことで、MiCAに匹敵する仕組みを構築しています。

「FCAは競争を促進しようとしており、新規参入者の支援にも真剣に取り組んでいます」と、モルガン・ルイスのロンドンオフィスのパートナーであり、同社のグローバルフィンテック業界チームの共同リーダーであるスティーブン・ライトストーン氏は述べています。しかし同氏は、「特に消費者が関与する場合には非常に高い基準を設けています」と付け加えました。

EUの単独のMiCA枠組みとは異なり、英国の提案は暗号資産企業を伝統的な投資企業を規制する同一の規制構造に統合するものです。つまり、企業は特別な暗号資産規制ではなく、馴染みのある健全性、運用、および顧客資産の要件に直面することになります。

「既存の規則を使用しているため、独立した枠組みというよりはるかに少なくなります」とライトストーン氏は述べました。「暗号企業は通常の伝統的な金融機関と同様に扱われることになります」と付け加え、「FCAの認可を取得するのは依然として難しいでしょう」と語りました。

既存の銀行や投資会社にとっては、既にこれらの規則の下で事業を運営しているため、暗号資産への適応は比較的容易かもしれません。しかし、新興の暗号資産企業にとっては、ガバナンス、資本、カストディシステムを一から構築するコストがはるかに重い負担となる可能性があります。

その課題は、FCAが提案するクライアント資産規制において特に顕著です。これは、顧客資産源規則（CASS）フレームワークを適用し、企業が顧客の暗号資産を信託契約の下で自社資金から分別管理することを求めるものであり、同時にプライベートキーや照合作業に関する暗号資産特有の運用上の安全措置を導入することを含んでいます。

「CASSの要件は非常に厳しい」とライトストーン氏は述べた。「それにより、新規参入者がCASSの対象となっており、既にその管理体制を備えた従来の企業と合併したり、買収されたりすることを促す可能性がある。」

銀行業界の採用

規制の不確実性が解消され始める中、銀行自体がデジタル資産への参入に前向きになっていることから、統合の見通しが浮上しています。

本日時点で、ヨーロッパの全銀行のうちわずか20％未満が何らかの暗号通貨サービスを提供しており、非常にサービスが行き届いていない状況です」と、Sygnum EuropeのCEOであるサイモン・シュナイダー氏は述べています。

シュナイダー氏は、MiCAの最大の貢献は単に新たなライセンスカテゴリーを創設することではなく、金融機関に長らく欠けていた法的確実性を提供することにあると主張している。

彼はスイスを潜在的なモデルケースとして指摘しています。数年前に同国の分散型台帳技術に関する法整備が導入された後、主要なスイスの銀行における暗号資産の採用は劇的に加速しました。現在、スナイダー氏によると、同国の有力銀行の約4分の3がデジタル資産サービスを提供しており、これはヨーロッパも最終的にたどる可能性のある軌道だと考えています。

暗号資産ネイティブ企業を完全に代替するのではなく、銀行はカストディ、ブローカレッジ、ステーキングおよびトークン化サービスのためにインフラプロバイダーに依存する可能性が高い。Sygnum自体もますますに注力しています。金融機関に対する規制されたデジタル資産インフラの提供小売顧客を奪い合うのではなく。

「規制された機関への明確な傾向が見られます」とシュナイダー氏は述べた。「銀行は既に取引関係を有しており、流通ネットワークも持ち、さらに全てのコンプライアンスおよび規制の枠組みも整備されています。」

同幹部は、MiCAライセンスの取得に失敗した企業が欧州の事業の一部を縮小する中、資産が規制された提供者に移行すると予想しているが、一方でセルフカストディと機関カストディは共存し続けると考えている。

「私たちはこれら二つの概念を維持していくつもりです」とシュナイダー氏は述べた。「しかし、規制された機関に向かう明確な傾向が見られます。」

英国が独自の暗号資産枠組みの導入に近づく中、その動きはさらに加速する可能性があります。英国の提案はイノベーションを促進することを目的としていますが、同時にヨーロッパ全体で浮上しているより広範な規制の方向性を強化しています。それは、成功が技術革新のみならず、規制された金融機関のように運営する能力にも依存するというものです。

既存企業に挑むスリムなスタートアップによって築かれた業界において、次の競争優位性はもはやスピードではなく、単に規模かもしれません。