韓国のEugene Investment & SecuritiesがFadu（440110.KQ）の目標株価を従来の10万ウォン（約1.2万円）から11万ウォン（約1.3万円）に引き上げ、投資判断「買い」を維持した。MetaのエージェントAIアプリケーション「Muse」のヒットがAIインフラ投資の拡大につながり、Faduが直接的な恩恵を受けるとの判断からだ。
23日、Eugene Investment & SecuritiesのSon In-junアナリストは「最近、主要最終顧客のエージェントAIアプリケーションであるMuseが旋風的な人気を集めている」とし、「Faduは当該顧客内で高いコントローラーシェアを維持しており、AI事業の成長に伴う設備投資（CapEx）拡大の直接的な恩恵を享受する見通し」と述べた。
FaduはMetaにAIデータセンター向け企業用ソリッドステートドライブ（eSSD）コントローラーを供給している。Metaが今月8日にリリースしたMuseは、利用者に代わってメールを送信したり旅行を予約したりするなど、実際の業務を遂行するパーソナルAIエージェントだ。リリース以降、ダウンロード数が急速に伸び、米アプリ市場の上位にランクインした。
Eugene Investment & Securitiesは、MuseのヒットがMetaのAIインフラ投資を刺激する可能性に注目した。AIサービスが高度化し、サーバーで処理すべきデータが増えれば、eSSDの使用量も同時に増加し得るという論理だ。特にAI推論の過程で生成されるKV Cacheの保存需要が拡大し、既存の高帯域幅メモリ（HBM）だけでなく、一般DRAMやeSSDの活用範囲も広がっていると説明した。
業績見通しも上方修正された。Faduの今年第3四半期の売上高は1,221億ウォン（約140億円）で、前期比67％増、前年同期比376％増と予想した。営業利益は355億ウォン（約41億円）で前期比119％増となり、市場予想の321億ウォン（約37億円）を上回ると見込んだ。ウォン・ドル為替レートの前提を1,440ウォン（約170円）から1,400ウォン（約160円）に引き下げたにもかかわらず、コントローラー出荷量が従来予想を上回ると見た結果だ。
顧客拡大も業績成長のもう一つの軸として挙げられた。2社目のハイパースケーラー顧客向け売上高が本格的に増加しており、3社目の顧客向け売上高も業績に反映され始めると予想される。Eugene Investment & Securitiesは、Faduが合計4社のハイパースケーラーを最終顧客として確保する可能性が可視化されつつあると評価した。
年間業績見通しは以下の通り。
項目2026年2027年2028年営業利益998億ウォン（約120億円）2,374億ウォン（約280億円）3,588億ウォン（約420億円）営業利益率25%33%35%
注：Eugene Investment & Securities推定値。
Sonアナリストは「eSSD需要見通しの上方修正と川下顧客のAI CapEx拡大を考慮すると、中長期的な成長期待はさらに高まっている」とし、「今後の業績推定値の追加上方修正の可能性が高い」と述べた。
この日、株価も堅調に推移した。韓国取引所によると、午後2時30分時点でFaduは前営業日の7万2,300ウォン（約8,400円）比10.37％（7,500ウォン）高の7万9,800ウォン（約9,300円）で呼び値が付いた。取引開始直後には8万4,300ウォン（約9,800円）まで急騰したが、午後に入り上昇幅をやや縮小した。取引時間中には一時9.82％高の7万9,400ウォン（約9,200円）で取引される場面もあった。
Faduは各ハイパースケーラーの最適化要求に合わせたソリューションを提供し、顧客基盤を拡充してきた。最近は需給負担で株価調整が続いたが、eSSD需要見通しの上方修正と川下顧客のAI投資拡大を考慮すると、中長期的な成長期待感はさらに高まっている状況だというのがEugene Investment & Securitiesの分析だ。
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