韓国のSK Hynixが40兆ウォン（約4.5兆円）規模の自社株買い付け・消却の発表と同時に、次世代人工知能（AI）インフラの中核技術とされる光インターコネクト技術の青写真を提示し、株主還元と技術リーダーシップの両軸で市場の注目を集めている。
20日、韓国金融監督院の電子公示システムによると、SK Hynixは前日に取締役会を開き、11月19日までに市場内で自社株2,407万株を約40兆ウォンで取得した後、全量を消却することを決定した。18日の終値である166万2,000ウォン（約19万円）を基準に算定した取得予定株式数は、発行済み株式総数の3.3％に相当する。
証券業界は今回の発表が株価反発の号砲になると前向きに評価しつつも、目標株価は従来水準を維持した。韓国Hanwha Investment & Securitiesは投資判断「買い」と目標株価315万ウォン（約36万円）を維持した。
パク・ジュニョンHanwha Investment & Securities研究員は「今回の40兆ウォンの自社株買い付け・消却は、19日の終値150万ウォン（約17万円）基準で発行済み株式数の約3.6％を買い付けられる規模で、全量消却時には1株当たり利益（EPS）が約3.8％上昇する」とし、「より重要なのは、今回の40兆ウォンが一過性の還元に終わらない可能性が高いという点だ」と強調した。
SK Hynixは2025～2027年の累積フリーキャッシュフロー（FCF）の50％を株主還元に充てるという従来方針を「50％以上」に変更した。同社は今後の還元において自社株買い付け・消却の比重を大きくする計画で、固定配当と特別配当を含む追加還元の規模と方式は10月末の第3四半期決算発表で公開する予定だ。
Hanwha Investment & SecuritiesはSK HynixのFCFを2025年に28兆8,000億ウォン（約3.3兆円）、2026年に191兆6,000億ウォン（約21.8兆円）、2027年に270兆6,000億ウォン（約30.7兆円）と推定した。これによる3カ年累積FCFは約491兆ウォンに達し、同社が提示した最低還元率50％のみを適用しても、政策期間中の総株主還元規模は約245兆ウォン以上になるとの見方を示した。
パク研究員は「2026年と2027年のFCFがまだ確定していない状況で大規模還元を先制的に決定した点は、今後のキャッシュ創出力と財務健全性への自信を示すものだ」とし、「同社が従来の50％を事実上の上限から下限の概念に変更した以上、今後の実際の株主還元規模は245兆ウォンを上回る可能性も十分ある」と付け加えた。
韓国Samsung Securitiesは目標株価300万ウォン（約34万円）を維持した。イ・ジョンウクSamsung Securities研究員は「年初に既存保有の自社株1,530万株を消却したのに続く今年2回目の消却で、韓国上場企業の自社株消却事例としては最大規模」とし、「40兆ウォンの自社株買い付け・消却は発行済み株式数の3.3％を減少させる効果がある」と説明した。
イ研究員はSK Hynixの株主還元がグローバルメモリ企業の流れと軌を一にすると指摘した。キオクシアは7月31日に約7兆ウォン（8,000億円）の自社株買い付けを発表し、サンディスクは6月に約6兆3,000億ウォン（45億ドル）の自社株買い付けを実施した。
同研究員は「現在の株式市場における核心的な論争は、AIサイクルが生み出したメモリ企業の前例のない利益がどれだけ持続するかだが、その意味で株主還元の規模と期間は利益持続性をどれだけ信頼しているかに対する経営陣の回答だ」とし、「キオクシア、サンディスクなどメモリ企業が同時多発的に同じアクションを取った事実は、業界が今回のサイクルの進行様相と利益水準を過去とは異なると見ていることの傍証だ」と分析した。
韓国NH Investment & Securitiesは「今回の株主還元政策は、グローバル企業に比べて株主還元が不足しているという市場の否定的な認識を一部解消した」とし、「株価の下値を堅固にするだろう」と評価した。韓国IBK Investment & Securitiesは今後3カ月間の2,400万株余りの取得について「需給改善に影響を与え得る水準」とし、「ファンダメンタルズに比べて下落した株価の反発の契機になる」と分析した。
一方、SK Hynixは同日、次世代AIインフラの中核技術であるCPO（Co-Packaged Optics）の開発方向性をまとめた論文を世界的学術誌「Nature Electronics」に掲載したと発表した。
CPOは半導体チップ間を従来の電気信号ではなく光で接続し、データ伝送速度とエネルギー効率を高める技術だ。数千個のGPUと高帯域幅メモリ（HBM）が結び付いた超大型クラスタが登場し、演算性能は2年ごとに約3倍ずつ向上している一方、帯域幅は1.4倍の増加にとどまっており、システム間のデータ移動が制限される「帯域幅の壁」がAI分野の新たな課題として指摘されている。
今回の研究には、ホン・スンフンSK Hynix AIインフラチーム長とイ・ギュサン米バージニア大学電気コンピュータ工学科教授が責任著者として参加した。イリノイ大学アーバナ・シャンペーン校（UIUC）、南洋理工大学（NTU）、マサチューセッツ工科大学（MIT）、延世大学の研究陣も共同で参加した。
研究陣は論文で、次世代AIインフラ実現のための技術的目標として、毎秒100テラビット以上のデータ伝送帯域幅、データ1ビット当たり1ピコジュール未満のエネルギー消費、10ナノ秒未満のチップ間遅延時間を提示した。パッケージング技術は2Dから2.5Dインターポーザー、3D異種集積へと発展するとの見通しを示した。
長期的には光接続をメモリインターフェースまで拡大する方向性も提示した。光インターポーザーでメモリとプロセッサを直接接続する「オプティクス中心（Optics-Centric）」アーキテクチャを実現してデータ移動効率を最大化し、複数のアクセラレータが巨大なメモリプールを共有できるようにする構想だ。
イ・ギュサン教授は「演算チップの性能が向上しても、チップ間のデータ移動能力が追い付かなければシステム全体の性能は上がらない」とし、「物理的限界を抱える銅配線の代わりに光でデータを移動させることが最も有力な拡張経路だ」と述べた。続けて「光インターコネクトは今後、AIインフラを構成する核心的な接続技術として定着する可能性が高い」とし、「関連技術はすでに実験室を離れ、産業化の初期段階に入った」と診断した。
ホン・スンフンチーム長は「学界の専門性と産業界の現場経験が結び付き、AIインフラの未来の方向性を共に提示した点で大きな意味がある」とし、「顧客と産業エコシステムに実質的な価値を提供できるオープンな協力を継続的に拡大していく」と述べた。
韓国KB Securitiesは業績成長が株主還元拡大を裏付けると予想した。キム・ドンウォンKB Securitiesリサーチ本部長はSK Hynixの第3四半期の営業利益を前年同期比579％増の77兆ウォン（約8.7兆円）、第4四半期の営業利益を336％増の84兆ウォン（約9.5兆円）と見込んだ。同氏は「2027年の1c DRAM生産拡大とHBM4の新規量産が汎用DRAM生産能力を長期間制約する」とし、「メモリ供給不足は2028年まで深刻化し、長期供給契約の拡大の影響で今年下半期の四半期ごとのメモリ価格は少なくとも2桁以上上昇する」と述べた。
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