資産規模約1兆ウォン（約1,100億円）を誇るAeon Capitalの買収競争が、Meritz Financial GroupとHanwha Life Insuranceの2社による対決に集約された。グローバルプライベートエクイティファンド（PEF）のEQT Partnersが保有するAeon Capitalの株式96.06%を売却する今回の取引は、韓国の金融グループ間における事業ポートフォリオ多角化の争いへと発展している。
投資銀行（IB）業界によると、Meritz Financial GroupとHanwha Life Insuranceは、Aeon Capital売却の本入札における適格候補者（ショートリスト）に選定された。両社は現在、本格的なデューデリジェンス（資産査定）に着手しており、買収額は約1兆ウォン（約1,100億円）に達すると見込まれている。先月末に行われた予備入札には複数の戦略的投資家（SI）および財務的投資家（FI）が参加したが、最終段階ではこの大手金融グループ2社が残る形となった。
売却対象であるAeon Capitalは、Aeon Savings Bankの株式100%を保有する持株会社である。昨年末の連結財務諸表基準において、Aeon Capitalの総資本は1.21兆ウォン（約1,300億円）、当期純利益は656億ウォン（約70億円）を記録した。売却幹事はCiti Global MarketsとUBSが務めている。
今回の買収戦は、いずれも金融事業領域の拡大と安定的な資金調達基盤の確保を目的とした戦略的な動きと解釈される。プロジェクトファイナンス（PF）関連のリスクが沈静化に向かう中、大手金融機関は貯蓄銀行を通じてリテール金融基盤を強化することに注力している。
Meritz Financial Groupは証券、火災保険、キャピタルなど多様な金融子会社を保有しているが、貯蓄銀行の免許は保持していない。企業金融と不動産PFに強みを持つMeritzグループにとって、Aeon Savings Bankの買収はリテール金融の基盤を確保する決定的な機会と評価される。特に、資産規模約11兆ウォン（約1.2兆円）のMeritz Capitalに、資産約9兆ウォン（約9,500億円）のAeon Capitalが加われば、事業規模の拡大に加え、信用力向上に伴う調達コストの削減効果も期待できる。
一方、Hanwha Life Insuranceは生命保険、損害保険、証券、資産運用、貯蓄銀行など広範な金融ネットワークを構築している。Aeon Capitalの買収に成功すれば、キャピタル事業への参入と併せて、貯蓄銀行部門の資産規模を一気に拡大できる点が大きな魅力だ。Hanwhaグループは2023年、財務畑出身のKang Sung-soo氏をHanwha Savings Bankの代表に任命し、PFリスクの解消と体質改善に取り組んできた。保険事業の成長が鈍化する環境下で、新たな収益源を確保し、保険業への依存度を下げるための布石と分析される。
項目Meritz Financial GroupHanwha Life Insurance主要金融事業証券、火災保険、キャピタル生命保険、損害保険、証券、資産運用、貯蓄銀行買収目的貯蓄銀行免許取得、リテール基盤強化、キャピタル事業拡大キャピタル参入、貯蓄銀行資産拡大、収益源の多角化期待効果IB事業の高度化、調達コスト削減保険依存度の緩和、金融ポートフォリオ改善
Aeon Capitalの筆頭株主であるEQT Partnersは、昨年末から売却手続きを本格化させた。外国系PEFによる典型的な投資サイクル（買収―価値向上―売却）の一環であり、韓国金融市場における成功的な投資実績を収める段階にある。
今回の買収戦の結果は、韓国の低・中信用者向け融資市場やキャピタル業界の勢力図にも影響を与える見通しだ。どちらが買収主体となっても、Aeon Savings Bankを筆頭とするAeon Capitalの既存事業に、大規模な資本とグループのネットワークが結びつけば、市場競争は激化する可能性がある。また、大手金融グループによる貯蓄銀行への参入が本格化すれば、業界内での合従連衡が一段と活発化するだろう。
韓国金融委員会等の規制当局との関係も重要な変数となる。金融持株会社や保険会社が貯蓄銀行を買収する場合、関連規定に基づく認可手続きをクリアする必要がある。両社とも当局と事前の協議を進めているとされる。
最終入札は5月中に予定されている。約1兆ウォン（約1,100億円）に上る巨額の買収資金調達スキームと、将来的な経営統合によるシナジーへの具体的なビジョンが、最終的な落札者を決める鍵となる見込みだ。
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