今年上半期の韓国IPO市場は、大型案件の不在にもかかわらず、NH Investment & Securitiesが揺るぎない首位の座を固めた。年初最大の目玉と目されたKbankを成功裏に株式市場へ送り出したのに続き、中小型案件を幅広く手掛け、「伝統の強者」としての威容を示した。そこにSamsung Securitiesがダークホースとして台頭し、NH Investment & Securitiesを猛追。下半期の順位争いに火をつけている。
ソウル経済新聞が集計したシグナル・リーグテーブルによると、今年第2四半期に韓国国内の株式市場に新規上場した、または上場手続きを完了した企業8社（SPACを除く）が調達した公募資金は約3,607億ウォン（約380億円）だ。これは第1四半期の約7,721億ウォン（約810億円）より53%急減した水準で、前年同期（3,666億ウォン）と比較しても小幅に減少した。市場で大規模な資金を集められる「ビッグディール」が事実上、影を潜めた影響だ。
金融投資業界の集計を総合すると、今年上半期にIPOを実施した企業は韓国取引所（KOSPI）1社、韓国コスダック（KOSDAQ）16社の計17社だった。全体の公募規模は約1兆1,328億ウォン（約1,200億円）で、このうち半分近い44%をKbankが占めた。
NH Investment & Securities、Kbank効果で圧倒的首位
上半期累計で最も多くの主幹事実績を上げた証券会社はNH Investment & Securitiesだ。実際の引受金額基準で約3,495億ウォン（約370億円）を記録し、2位グループとの差を大きく広げた。前年上半期の1,236億ウォン（約130億円）と比較すると、3倍近く急増した数値だ。
この実績は、上半期最大の案件であるKbank（279570）の代表主幹事を務めたことによる。NH Investment & SecuritiesはKbankの公募物量のうち2,490億ウォン（約260億円）を引き受け、基礎体力を確実に固めた。ここにDuckyang Energen（00010）375億ウォン（約40億円）、Pieces Studio（0117P0）244億ウォン（約25億円）、Inventera（0007J0）137億ウォン（約15億円）、Cosmo Robotics（439960）119億ウォン（約10億円）などを加えた。第2四半期だけでInventera、Cosmo Robotics、Polled、Pieces Studioなど4件のIPOを成功裏に完了し、主幹事件数基準でも6件で最多となった。
Samsung Securities、「ダークホース」として急浮上
Samsung Securitiesの躍進が際立つ。Samsung SecuritiesはNH Investment & Securitiesと共にKbankの共同代表主幹事として参加し、2,290億8,000万ウォンの物量を確保した。これはSamsung Securitiesの全体実績の大部分を占める規模だ。第2四半期には電気自動車充電インフラ企業のChaevi（0011T0）の上場を支援し、415億1,250万ウォン、超精密モーション制御専門企業のJusung Engineering（153890）で200億ウォン（約20億円）を追加した。これにより上半期の総引受金額は2,906億ウォン（約300億円）に達した。
NH Investment & Securitiesとの差はわずか589億ウォン（約60億円）で、大型案件1件でいつでも順位が入れ替わる可能性がある状況だ。Mirae Asset Securities（1,220億ウォン）やKorea Investment & Securities（1,161億ウォン）などが、韓国政府の重複上場禁止規制で勢いを欠く隙を突いて攻撃的な歩みを見せた結果と解釈される。
KB・Mirae Asset・Korea Investment、1,000億ウォン台グループを形成
3位は引受金額1,332億ウォン（約140億円）を記録したKB Securitiesが占めた。KB Securitiesは第2四半期で最も規模が大きかったStradVision（475040）のIPOを単独で主導し、840億ウォン（約90億円）を引き受けたほか、Chaeviで415億1,250万ウォン、Recens Medical（394420）で77億ウォン（約8億円）の実績を追加した。公募物量引受額基準では、第2四半期だけで1,255億ウォン（約130億円）を記録し、全体取引額の約3分の1を担った。
前年上半期に1位だったMirae Asset Securitiesは1,220億ウォン（約130億円）で4位にとどまった。Duckyang Energen 375億ウォン、MakinaRocks（477850）335億9,625万ウォン、Axvis（00110）265億ウォン（約30億円）、Pieces Studio 244億ウォンなど、中小型IPOをまんべんなく主幹事として手掛けたが、前年のLG CNS効果を再現するには至らなかった。
Korea Investment & Securitiesは1,161億ウォン（約120億円）で5位に浮上した。Kanaph Therapeutics（0082N0）400億ウォン（約40億円）、IM Biologics（493280）364億ウォン（約40億円）、Hanpass（408470）167億2,000万ウォンなど5件の案件に参加したが、個別の公募規模が大きくないため、金額基準ではやや劣勢となった。
Shinhan Investment & Securitiesは646億ウォン（約70億円）水準と集計された。Kbankの主幹事団には含まれていたものの、実際の引受比率が4%にとどまり、引受金額は199億2,000万ウォンにとどまった。この他、Mezz（0088M0）291億ウォン（約30億円）、IM Biologics 156億ウォン（約15億円）などを加えた。
その他の証券会社としては、Daishin Securities 180億ウォン（約20億円）、Eugene Investment & Securities 178億ウォン（約20億円）、Hana Securities 138億ウォン（約15億円）、Hyundai Motor Securities 59億ウォン（約6億円）、Yuanta Securities 13億ウォン（約1億円）の順だった。
下半期のビッグディール出馬表明に注目集まる
証券業界の視線は下半期に向けられている。大型IPOが限られた環境であるほど、1、2件の大型案件の確保の有無が証券会社別の実績を左右せざるを得ないからだ。
実際に、企業価値3兆ウォン（約3,100億円）以上と取り沙汰されるSono Internationalは、年内のIPO推進のため、今月26日に韓国取引所にKOSPI予備審査を申請した。MusinsaやGudai Globalも8月以降の予備審査申請が予想される。この他、Upstage、Megazone Cloud、Rebellions、SB Sunbo、Estec System、SFCなども有力な後発組として挙げられる。
ある証券会社のIPO関係者は「今年上半期のように大型公募株が多くない環境では、1、2件の案件が主幹事の実績を大きく変えうる」とし、「主幹事の案件選別能力がより一層重要になるだろう」と述べた。下半期の大型案件の上場完了の可否によって、年間リーグテーブルの順位は再び大きく揺れ動く見通しだ。
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