Eugene Investment & Securitiesは、KOSPIが今後1〜2年以内に1万400のラインに到達し得るという楽観的な見通しを発表した。今年に入ってすでに70％以上急騰した株式市場は、短期的には調整の懸念もあるが、企業業績の改善傾向と過去のバブル相場とは異なる健全なファンダメンタルズをその根拠に挙げた。一方で、上昇ラリーを継続するためには、現在半導体に集中している市場のエネルギーが、他の業種やKOSDAQ市場へ分散される必要があると診断した。
Eugene Investment & SecuritiesのストラテジストであるHeo Jae-hwan氏は、26日に発表した報告書の中で「今年すでに70％を超えて上昇したKOSPIは、短期的な上昇負担はあるものの、2026〜2027年の業績予想に基づけば8,400〜1万400が射程圏内に入るだろう」と述べた。具体的な業績目標も提示されている。今年、KOSPI上場企業の営業利益合計が900兆〜950兆ウォン（約94.8兆〜100.1兆円）に達すれば適正指数は8,400であり、来年の営業利益が1,200兆ウォン（約126.4兆円）まで増加すれば1万400の到達が可能だという試算だ。
このような強気相場予測の背景には、現在の市場環境が2000年代初頭のドットコムバブル当時とは質的に異なるという判断がある。Heo氏は「過去のバブル局面に比べて設備投資の集中度が低い」とし、「今年は米国の大型IPOを通じてデータセンターへの投資財源も確保できており、時間的猶予を稼げる可能性が高い」と分析した。企業が無分別に設備を増やすのではなく、外部資金調達を通じて選択的に投資を行っているため、供給過剰によるバブル崩壊の可能性は相対的に低いという見方だ。
バリュエーションの観点でも、過去のような極端な偏りは見られない。報告書によると、2000年1月時点のS&P 500指数とハイテク業種間の12カ月先予想株価収益率（PER）の差は、実に21.7倍に達していた。これに対し、2026年5月現在、その差はわずか3.2倍に過ぎない。市場全体の利益成長が特定のセクターに限らず、比較的均等に進んでいることを示している。
需給面でも韓国株式市場にはポジティブなシグナルが検知される。Heo氏は「自社株買いの余力が減少した米国株式市場に比べ、韓国市場の需給環境は良好と予想される」とし、下半期の有望業種として、インフレに強い素材・産業財・半導体・必須消費財を挙げた。
しかし、KOSPI 1万400時代が現実のものとなるためには、乗り越えなければならない課題がある。報告書は「鍵は半導体以外の産業と、KOSDAQ市場の反転の有無だ」と明言した。現在、KOSPI全体の営業利益に占める半導体の割合は2026年末時点で75％に達すると予想される一方、時価総額比率は52％にとどまっている。これは、半導体の時価総額比率がさらに拡大する余地があることを示唆すると同時に、急速に比率が高まったことで、ポートフォリオの分散の必要性も同時に高まっていることを示している。
これに基づき、Heo氏はIT家電、二次電池、商社・資本財（商社、設備、機械など）業種への関心を促した。また、来年の業績期待感がより明るいKOSDAQ市場については、上場廃止制度に関連する懸念が解消される第3四半期後半から本格的な反転が可能になると見通した。特に「半導体輸出がKOSPIの強力な輸出エンジンであるならば、半導体を除いた残りの輸出はKOSDAQの原動力」とし、半導体輸出は史上最大の好況を享受しているものの、ベース効果が減少する第3四半期以降は、KOSDAQへの投資判断が有効になるとアドバイスした。
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