金価格の高騰で、イタリアの金準備を堅持する姿勢が功を奏す - FashionNetwork 日本

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Reuters

掲載日

2025年10月15日

ここ数年、国債から銀行に至る主権資産がたびたび市場危機の焦点となってきたイタリアは、いま、中央銀行が抱える巨額の金準備が史上最高値圏の相場に歩調を合わせるなか、その恩恵を受けています。

イタリア銀行の金庫内にある安全室には、廊下沿いと金属製のセキュリティケージの内側に金塊が積み上げられている。日付不詳の配布写真（イタリア・ローマ） – The Bank of Italy/Handout via REUTERS

1940年代にナチスに略奪された金準備を再建して以降、数十年にわたる断固たる保全策を講じ、たび重なる危機や国家債務の膨張局面でも売却を求める声に抗してきた姿勢が、同国の金地金の備蓄に表れています。

イタリア銀行（中銀）は現在、米国とドイツに次ぐ世界第3位の国家的な金保有量を抱えています。その2,452トンの金は、足元の価格で推定3,000億ドルの価値があり、ロイターの試算によれば2024年の国内総生産の約13%に相当します。

イタリアの金地金との関わりは数千年前にさかのぼります。古代ローマ以前に、エトルリア人は金のビーズを接合する技術をすでに会得していました。ユリウス・カエサルの治世下では、アウレウス金貨がローマ帝国の通貨制度の礎となり、さらに数世紀後には、フィオリーノが中世ヨーロッパで今日のドルに匹敵する影響力を持つに至りました。

より近年の金政策は、戦時の教訓に大きく形作られました。イタリアのファシスト政権の支援を受けたナチス軍により120トンの準備金が押収され、終戦時には保有は約20トンにまで減りました。

戦後の「経済の奇跡」の時期、イタリアは輸出主導型経済へと移行し、特に米ドルを中心に外貨流入が急増しました。イタリア銀行のウェブサイトによれば、その一部は金に転換され、保有は1960年までに1,400トンに増加しました。これは、1958年に回収された押収金地金の4分の3を含みます。

1970年代のオイルショックは世界的な不確実性を一段と高め、イタリアでは社会不安が広がり、投資家がリスクとみなす度重なる政権交代を招きました。「極度の通貨の不安定化は、西側諸国の中央銀行に、金融の堅固さの究極の象徴である金を買い増す動きを促しました」と、ミラノのSDAボッコーニ経営大学院のステファノ・カゼッリ学長はロイターに語っています。

資本逃避で生じた財政の穴埋めのため、ローマは1976年、金準備の延べ棒（インゴット）4万1,300本を担保に、ドイツ連邦銀行（ブンデスバンク）から20億ドルの融資を受けました。ただ、英国やスペインとは異なり、イタリアは景気後退局面でも金の売却に踏み切らず、2008年の債務危機の際も保有を維持しました。

「金は家族の銀食器や祖父の大切な時計のようなものだ。危機のとき、すなわち国際的な信認を損なうあらゆる危機における最後の拠り所である」と、イタリア銀行の元副総裁サルバトーレ・ロッシ氏は2018年の著書『Oro（黄金）』に記しています。

多くの欧米諸国で金が依然として最後の拠り所と見なされるなか、世界秩序の再編を背景に、各国の中央銀行は再び金の積み増しを進めています。「イタリア銀行のその歴史的な決断は、いまなお驚くほど現代的に響きます。というのも、私たちは再び同じ地点に戻ってきているからです」とカゼッリ氏は述べました。

イタリア銀行は現在、金庫室（教会で聖具を保管する部屋にちなみ「聖具室」と呼ばれる）に、総重量約4.1トンに相当する金貨約87万1,713枚を保管しています。昨年末時点で、金はイタリアの公的準備のほぼ75%を占め、ワールド・ゴールド・カウンシルのデータによれば、ユーロ圏の66.5%を大きく上回る比率でした。

約1,100トンは、コロッセオから歩いてすぐのパラッツォ・コッホにあるイタリア銀行本部の地下金庫に保管されています。米国にもほぼ同量があり、英国とスイスにも少量が保管されています。イタリアはまた、アレッサンドリア、アレッツォ、ヴィチェンツァに生産拠点が集中する金製ジュエリーの世界有数の輸出国でもあります。ブルガリ、ブチェラッティ、ダミアーニといった高級ブランドは世界的に高く評価されています。

現在3兆ユーロ（3兆4,900億ドル）を超え、来年にはGDP比137.4%に達すると見込まれるイタリアの公的債務を削減するため、金の売却を求める声はくすぶり続けていますが、実現には至っていません。「たとえ保有する金の半分を売却しても、イタリアの債務問題は解決しない」と、Banca Patrimoni Sella & C.の市場分析責任者、ジャコモ・キオリーノ氏は述べました。

インゴットを売却すれば、金庫に眠らせておく代わりに、市民に不可欠な公共サービスの財源を確保できる、との主張もあります。
それでも、イタリア銀行が売却に動く気配はありません。この記事のための金政策について、同中銀からのコメントは得られませんでした。

「世界が再編され、市場価格が前例のない水準に達し、ステーブルコインや暗号資産（仮想通貨）などのデジタル資産が台頭するなか、中央銀行はいま、最も注目度の高い資産を手中にしている」と、ボッコーニのカゼッリ氏は述べ、「売らないのが正しい」と付け加えました。