2025
10/28
アルゼンチンの中間選挙が10月20日（日）に実施され、ハビエル・ミレイ大統領率いる右派政党「自由が前進（La Libertad Avanza／LLA）」が予想外の圧勝を収めた。その一方で、選挙直前の週末、アルゼンチン国民は不安定な自国通貨ペソを手放し、米ドル連動型ステーブルコイン（いわゆる「暗号ドル」）を大量に購入したことが確認された。
目次
「暗号ドル」取引が爆発的に増加
ステーブルコイン発行企業Agoraのラテンアメリカ責任者で、かつてTetherのアルゼンチン展開を率いたファクンド・ウェルニン氏は、Decryptの取材に対し「週末に米ドル建てステーブルコインとアルゼンチンペソの取引量が著しく増加した」と述べた。その推定取引総額は少なくとも1,340万ドルに上ったという。
南米の暗号資産アプリ「Lemon」でも同様の動きが見られ、選挙当日（日曜）の取引量は過去3番目の多さを記録。特に午後9時、選挙結果が発表された瞬間には、史上最高の時間当たり取引量を記録した。
ペソ暴落懸念、国民が「ドル逃避」
アルゼンチンペソは慢性的に不安定であり、ロイターによると、選挙直前の金曜日には1米ドル＝1,491.50ペソの過去最安値を記録していた。トランプ米大統領による400億ドル規模の救済支援にもかかわらず、通貨安は止まらなかった。
多くの国民は、もしミレイ大統領率いるLLAが敗北していた場合、ペソがさらに暴落していたと考え、週末のうちにステーブルコインを購入していた。金融関係者のサンティアゴ・ビバンコ氏は、「自分の知る限り、ペソを大量に保有して選挙を迎えた人はいなかった」と述べた。
予測市場Polymarketでは、左派政党「祖国連合（Unión por la Patria）」が最多議席を獲得する確率が一時55%に達しており、左派の勝利がペソの暴落を招くとの見方が広がっていた。
また、トランプ大統領も「ミレイが敗北した場合、米国はアルゼンチン支援に時間を無駄にしない」と発言しており、政治的リスクが通貨不安をさらに煽った。
複雑な為替制度と「暗号ドル」の役割
アルゼンチンでは、為替制度が複雑に分かれている。銀行でのみ利用可能な「公定レート」、非公式市場の「ブルードル（闇ドル）」、そしてステーブルコイン市場で形成される「暗号ドル（crypto dollar）」が存在する。
「暗号ドル」の特徴は、24時間365日取引可能である点だ。銀行も街中の両替所も閉まる週末や選挙期間中でも取引が続くため、実質的に「ペソのリアルタイム価値指標」として機能している。
Lemonの広報担当者は次のように語った。
「暗号ドルはもはや単なる貯蓄手段ではありません。伝統的な市場が停止している間も、アルゼンチン経済と政治の温度計として機能しているのです。」
結果発表とともに市場が反転
Lemonのデータによると、選挙当日（日曜）の午後2時には、暗号ドルが1ドル＝1,572.50ペソに達し、ペソが大幅に下落。しかし、ミレイ勝利の兆候が明確になると相場は急反発し、翌月曜の午前10時には1,350ペソまで上昇した。
ウェルニン氏は「週末には暗号ドルが急騰したが、選挙結果が出るにつれ、ペソが急速に回復した」と分析した。
Lemonの担当者も「これは市場が楽観的に反応しているサインです」と述べ、ミレイ政権誕生に対する市場の信頼感を示唆した。
実際、月曜日の市場ではペソが金曜終値よりも強含みで推移しており、ミレイ勝利を好感した投資家心理が反映されている。
まとめ
アルゼンチンの中間選挙においてハビエル・ミレイ大統領の政党「自由が進む党（La Libertad Avanza, LLA）」が予想外の勝利を収めたことは、国内の経済的・金融的混乱の中で「ステーブルコイン経済」が果たす役割を改めて浮き彫りにしました。
今回の現象は単なる選挙前の一時的な資金逃避ではなく、国家通貨の信頼が恒常的に失われつつあることを示す構造的な変化です。
選挙週末の間、アルゼンチン国民はペソを急速に売却し、Tether（USDT）やUSDCなどの米ドル連動型ステーブルコインへと資金を移動しました。Agora社のラテンアメリカ責任者であるファクンド・ウェルニン氏によれば、ペソ／ステーブルコイン取引ペアの出来高は日曜日だけで約1,340万ドルに達し、過去数年でも類を見ない水準だったといいます。南米の大手暗号アプリLemonも、午後9時（現地時間）の開票結果発表時に過去最高の時間取引量を記録しました。
これは、ペソが対ドルで急落し、公式レートで1ドル＝1,491.5ペソという史上最安値を記録した直後の出来事でした。トランプ政権による400億ドルの金融支援があったにもかかわらず、国民の間では「もし左派連合が勝利すれば、ペソはさらに暴落する」との懸念が広がっていたのです。その結果、多くの市民が週末のうちに「暗号ドル」市場へ避難しました。
アルゼンチンでは、公式レート、闇市場の「ブルードル」、そしてステーブルコインを用いた「クリプトドル」という三重の為替体系が存在します。このうちクリプトドルだけは24時間取引が可能で、銀行や両替所が閉まる週末の選挙時には実質的に“唯一のリアルタイム為替レート”として機能します。Lemonの担当者が述べたように、「クリプトドルは単なる貯蓄手段ではなく、アルゼンチン経済と政治の体温計」になりつつあるのです。
興味深いのは、この動きが市場心理を反映する“即時的な投票行動”のように機能していた点です。投票前には1ドル＝1,572ペソまで急上昇していたクリプトドルは、開票が進みミレイ氏の勝利が明確になると1,350ペソまで急落しました。すなわち、市場はミレイ政権の継続を「楽観的材料」として織り込み、短期的にはペソの回復を見込んだことになります。
しかし、より深い意味では、この現象はアルゼンチンにおける“非公式ドル化”の加速を示しています。国民が自国通貨を信用せず、法定通貨以外の手段で資産を保全しようとする動きは、経済の実質的な分断を引き起こします。国家が通貨発行を独占する時代が終わり、ステーブルコインが国民の実生活における「第二の通貨」として機能する状況は、伝統的な金融統制の枠組みを超えつつあります。
ミレイ大統領はビットコイン支持を公言し、ドル化を含む極端な市場改革を訴えてきました。その彼の政権下で国民が「ドルではなくクリプトドル」に逃避しているという事実は、皮肉でありながらも時代の象徴です。中央銀行の信認が崩壊した国では、ステーブルコインが実質的な金融インフラとなる――アルゼンチンはその実験場になっています。
短期的にはミレイの勝利によってペソはやや持ち直しましたが、長期的にはこの「ステーブルコイン化」が不可逆的な流れであることは明白です。これは単なる通貨危機ではなく、「金融主権」と「テクノロジー主権」が交錯する新時代の始まりを告げています。
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