By
Reuters
掲載日
2025年10月22日
LVMHからエルメス、ロレアルに至るまで、欧州のラグジュアリー各社は中国で回復の兆しが出てきたと慎重に示唆する一方、2年に及ぶ低迷を経て最大市場の一つが底入れしたと断言することにはなお慎重だ。
ロレアルのビューティブランドにはランコムが含まれる – Divulgação
4,000億ドル規模のラグジュアリーセクターは、中国景気の減速で大きな打撃を受けている。中国は世界の高級品売上の約3分の1を占め、中国人消費者は上海のショッピングモールに加え、ニューヨークやロンドンでもルイ・ヴィトンやバーキンのバッグを買い求めてきた。
もっとも、中国では不動産不況の長期化や貿易摩擦が需要を冷やし、第3四半期の経済成長率は1年ぶりの低水準に鈍化したとみられるものの、最悪期は過ぎた可能性を示す兆しも見え始めている。
先週のLVMHの強含みの売上報告を受け、中国回復への期待から高級品株は時価総額で約800億ドル上昇したが、今週決算を発表した各社の示す状況はまちまちだ。
「中国については、1四半期でトレンドが決まるわけではないので、私は常に非常に慎重です。ただ、全体として市場はプラス領域に入っています」と、ロレアルのニコラ・イエロニムス最高経営責任者（CEO）は、同社が2年ぶりの中国での成長を報告した一方で売上高予想を下回り、水曜日に株価が約6％下落したことを受けて語った。
イエロニムス氏は、ランコムやヘレナ・ルビンスタインのスキンケアといった高級ブランドを擁するビューティー部門が主な牽引役だったと説明。中国の厳しい経済環境を踏まえ、投資家は過度な期待は控えるべきだとも述べた。当面の焦点は11月11日の大型セール「独身の日」だ。「年末の動向は中国の11/11と米欧のホリデーシーズンのあいだで決まることが多い。だから、うまくいくことを願っています」と話した。
フランスの高級品グループ、エルメスは水曜日、中国での「ごくわずかな改善」を示唆したものの、第3四半期の売上高は予想を下回り、株価は4％超下落した。
エリック・デュ・ハルグエ財務担当副社長はアナリストに対し、中国本土の重要な連休である10月のゴールデンウィーク（国慶節）で「より活発な動き」が見られたと述べた。
「四半期全体に当てはめることはできませんが、心強い兆しです」と述べ、より高価格帯の製品、すなわち高価な腕時計からジュエリーまでに注力したことで、来店客数がわずかに改善したと付け加えた。「とはいえ、慎重であり続ける必要があります。一部の主要都市での株式市場の動向や不動産市場の安定化など、前向きな兆しもあります。これらは私たちを勇気づけています」とも語った。
ハイエンド寄りのラグジュアリーに焦点が当たることで、よりマス向けの高級品や消費財を手がける企業が受ける回復の恩恵は抑えられる可能性がある。中国では景気の不透明感から消費者が財布の紐を締め、ローカルブランドへのシフトも進んでいるためだ。ドイツ銀行はリサーチノートで、信用の伸びが鈍化し、成長が特定の省に偏っていることから、ロレアルのような企業の中国における上振れ余地は限られると指摘した。
LVMHは現時点で中国に最も強気だ。中国本土での需要改善の兆しが見られ、今年初めて売上がプラスに転じたことを受け、同社の株価は先週、過去20年余りで最大の上げとなった。
エルメス、グッチの親会社ケリング、リシュモン、バーバリー、モンクレールも、2年にわたる業界の低迷が底打ちしつつあるとの期待から上昇した。
LVMHの最高財務責任者（CFO）であるセシル・カバニス氏は先週、中国は安定化しつつあり、現地ベースの成長率は一桁台半ばから後半だと述べた。中国人観光客の消費は依然減少しているが、その幅は以前ほどではない。コニャックのVSOP銘柄では在庫補充の兆しも見られるという。
同氏によると、ヴィトンは中国での売上に「非常に急速な改善」が見られ、ディオールやセフォラもパフォーマンスが改善したという。「非常に心強い」と述べる一方で、中国の経済状況が根本的に変わったわけではないことも強調した。「不動産市場は依然として複雑で、失業率も高止まりしています。したがって、中国全体が反発に転じるまでにはなお時間を要すると考えています」とカバニス氏は述べた。
© Thomson Reuters 2025 All rights reserved.
WACOCA: People, Life, Style.