習近平は株式市場をどう見ているのか？（加藤嘉一）【楽天証券トウシル】

中国は現在1年で最も重要な瞬発旧正月休暇にあります瞬発期間にあたる40日間で過去最高のの90億人が移動する見込みとのことですえ遅れている景気回復にとっての被爆剤になるのかどうかに注目をしていきたいと思います一方でですねえ瞬前に中国株式市場は暴落証券管理監督委員会のトップが突然変わるなど波紋が広がっていますそんな中鍵を握るのは最高指導者である集金ペ国家施席自身が株式市場をどう見てるのかそれによって中国株投資て文脈ががらりと変わってくるという風に思います解説をしていきます皆さんこんにちは楽天証券経済研究賞客員研究の加藤吉和です本日もよろしくお願いしますまだいぶですね私のあの声というか喉もえ回復に向かっているなという感じなのでままだちょっとねあの聞き取りにくいところあるかもしれないですけれどもその際はですねあのご容赦いただければ幸いでございます本日ですけれども中国がですねえ今あの2月の10日から17日までえ1年に1回の瞬発旧正月のま長期休暇ということでま中国はですね今株式市場も休みですしま若干こう休みモードというかになっているわけですけれどもこの際何は使おうかなっていう風に考えてませっかくねあの休日というか祝日なんでなんかこうソフトなというか柔らかいテーマを使った方がいいのかなといつもね最近あの米中関係とか台湾有事とか中国経済とか結構思ったるい話ばっかりしてるのでちょっと軽い話がいいかなっていう風に思っていたんですけどま結果的にあの重めの話になっちゃう感じなんですけれども本日はですねま集金平さんま中国のトップの方ですねま誰もが知ってるまある意味世界で今1番あの有名なというか影響力のあるえ指導者の1人だと思うんですけれどもまその集金平さんって実はその株式市場っていうのをどう見てるんですかっておそらくこういうテーマってま私自身もあまに考えることないですし実際どうなのっていうね実際あの例えばアメリカとか日本で言えばま今ねあの株価急上昇っていうかま校長ですけれどもま株価がいいっていうことはますなわちま景気がいいというか経済が高循環に回ってるってこういう判断ってあると思うんですよねつまり株価と景気って非常にこう密接に連動しているこれがま資本主義だったりま市場経済におけるま基本的なこう見方というか印象だと思うんですけれども中国ではやっぱりその株式市場え証券市場資本市場が未発達というか未の上にですねで

あるか故にですねあんまりこの実態経済と株式市場の連動っていうところが日本とかアメリカに比べて顕長ではないっていうこういった特徴はあると思うんですけれどもまそういった中でもまトップである集金平さん株式市場どうやってどう見てるんですかっていうこの問題をですねま直接的にお答えすることはできないかもしれないですけれどもまそれを考える上での材料をですね本日は提供してえ問題提供をしていけたらいいかなという風には思ってますはいこの動画面白いと思われた方はですね是非チャンネル登録そしていいね押してと大変差でございますえパート13でいきますえパート1はですね瞬前に中国株式市場を沿った混乱とまあね株価が暴落しましたよねでパート2としては証券管理監督委員会まこれあの株式市場見てるあの当局ですけれどもここのトップがえ突然の交代何を見しているのかパート3は中国が株式市場を盛り上げるために必要な3つのこと私が考える3つのことをお話していきたいという風に思いますお付き合いくださいはい早速パート1から行きますけれども中国瞬の真たら中にあるということですよねま中国にはチユというですねあの春に運動と書くまあの言葉があるんですけども要するに春節休みをま一応あのこの皇帝国が定めたえ祝日という観点からするとま2 月の10日から17なんですけれどもその前後にもですね色々移動したりとかっていうことがあるので中国では瞬休みをまいあるいは挟んだ40日間をこの瞬発期間みたいな形で表現するんですよねで今年は昨年の約2倍市場最高となるのべ90億人がえ移動するという風に見込まれているとここには当然ですねま空港だったりえ鉄道の駅であったりえ高速鉄道だったり高速道路だったりまいろんなこうバスだったりいろんなこう手段による移動が含まれるわけですけれどもま実際その多くはま自家用者による移動らしいんですけれども当然ですね家を出てね自用者運転すればガソリンも使うわけですしえ高速道路であればえ料金もかかるわけですから当然ですね多くの人が移動すればするほどま経済にとってはですね一緒の腰撃剤になるっていうことだという風に思うんですけれどもま過去最高となるえま昨年の約2 倍のべ90億人が移動するということですのでまあの中国の人々はですねあのこの1 年で最も重要なこの瞬発においてやっぱりですねいろんな形でこう移動するえ規制をするえその過程で親族や地人と集まったり

ですねえ家具を買い揃えたりえ家具を買い換えたりえ贈り物を送ったり場合によっては住宅をリフォームしたり新しい家を買ったりっていうことですねとにかくお金を使うわけですね中国においてはこのマネーとメツやっぱりお金を使うことによってみんなの前で心が知れた人たちの前でこうメツを保とうメツを強化しようっていうこういうですね行動規範というかねパターンがあるとまそういった場面を私自身ですね中国でも幾度となくえ目にしてきましたまそういう中中でえやはり期待されるのはこの個人消費ですよねえまこれも若干真面目な話になっちゃいますけれども昨年え中国の実質GDPえ5.2ということでま政府が定めたですねえ5.0前後という目標は生りましたとただえ不動産これは不動産開発投資も販売額も含めてま非常にこう落ち込んでいるし固定資産投資なんかもえま消費なんかと比べてもえなかなかこう上がってこないえ貿易なんかもえ実質こう成長していないというような状況ですねまあの確か昨年度のえ中国の貿易というのは0.2とえ増加しただけであるということでまこれなんか世界経済の影響を向けてると思うんですけれどもまそういった中でやはり気になるのは例えばそのCPI消費者物価室ま中国デフレカっていう風に言われてますけれどもえ直近え 2024年1月のCPIはえ4ヶ月連続のえマイナスでえ0.8ポイントえ下落としかもその0.8ポイントていうこの下落率というのは2009年9月以来14年4 ヶ月ぶりの大きさとなったとこの下げ幅がですねまそういう形で色々こう中央経済を巡ってまリスクだったら不安要素が顕在化してきてるというそういった中でまこの瞬発がこの被爆剤というかですねこの遅れている景回復にとってのえ被爆剤になるのかっていうそこがま注目ポイントだという風には思いますそしてですねえ直近でマーケットを騒がせたのはやはり何と言っても中国株式市場の混乱だったという風に思いますえ上海株式市場の株価指数は2月 5日の取引時間中に一時え2635 ポイント台をつけたとま2019年2月以来約55年ぶりの安値となりましたということですねでこれも私あの早期するのは2015年の6月ですねこの上海え株式総合指数がま5000ポイントに到達をしたとえまその後大暴落してですねチャイナショックっていう風に呼ばれますけれどもまその頃と比べると株価は約半分にまで落ちてきてるということですよねま何はともあれ中国経済まコロナとかありました

けれどもま昨年だって5.2と伸びてるのに株価がしかも日本とかアメリカでこれだけ上がってるのに中国で株価が良かった頃に比べでま半分に下がってますとこれってどうなのと異常なんじゃないでかていうこういうですね疑問だったり不審みたいなものがまマーケット関係者の間でも特に海外のえ市場関係者の間では流行ってるんじゃないかっていうのは現状だという風に思いますままさにですねこの中国株のパフォーマンスていうのはま米国株や日本株が盛り上がっているのとは対象的であってですねこのマーケット関係者の間でも中国市場の移出性というか異常性を通過させているというのが現状だという風に思いますまその2月5日のね2635 ポイントままそこまで下がってその後ま 2865ポイントぐらいまあの200 ポイントぐらいえ回復したということですけれども以前としてですねま1つのこれはまずいだろうっていう節目が私は3000 ポイントだと思ってますけれどもこの 3000ポイントを下回っているという状況でありですねま先行きは不透明ですしまこの低迷する株価っというのはま中国経済に対するですねこの不信だったり不安というものをま反映してるという風に残念ながら言わざれなっていうことなんじゃないかなという風には思いますはいこっからパート2に行きますけれどもただですねじゃ中国政府中国当局もこう指を加えてえ生還しているという状況ではないんですよね例えば2月に入ってですねこの管轄当局である中国証券管理監督委員会が例えばその上場企業の投資価値を向上させるとかえ上場企業官のM&A買収や合弁を促すとか空売りを取り締まるとかえ株式の天体を禁止するとかまこういったですねいろんなこの市場を安定化させるための促すための措置をまかなりこうされ式に出してるっていうのがえこれまでの経緯としてありましたとまそしてつきは2月の7 日この証券管理監督委員会のトップである主席がですねこのEさんEホイマンさんていう方から御世さんという方へ突然交代したということですねこの中国共産党指導部やえこの管理監督委員会は交代の理由背景については一切公開はしていませんけれどもま日本メディアを含めてですね市場論ではま直近の株価暴落の責任を取らせるべくまEさんこのトップを鋼鉄したのではないかとまこういった見方が大方であるようです私自身もこの鋼鉄というま強い言葉ですけれども言葉は否定しませんむしろ

やはりその最高指導者である集金平え装飾期やその側近たちがこの株価暴落のが中国経済の信用を損ねているという風に判断をしてこの問題を重く受け止めている何らかの対応措置を取るんだというメッセージをま国内外に発信しようとするからこそのま後退劇だったんじゃないかなと鉄だったんじゃないかなという風に私は思ってますま実際ですね昨年えま就任から1年未満で解任された信号代償だったりえ離小服国防省などを巡るま怪人事件にも現れてますけれどもやはりこの3期名入りした集金平政権ってこの閣僚級とか時間級中央時間級を含めてこの高級幹部にこう見切りをつつけるのが非常に早いなっていう印象を私は思ってますまそれがあの基と出るのか京都出るのかは状況次第ですしま分野次第だと思うんですけれどもま集金平さんにとってみればねそういったあの幹部というか閣僚をねあの任命した責任っていうのは究極的には集金平さんにあるわけですけれどもまそこはま現時点では問わないとダメな人間には見切りをつつけるとまそういうまよくも悪くもフットワークが軽いようなえ現状になるんじゃないかなという風には思うと一方でこのEさんのまこの元主席のまあ退任劇ですよねこれなんかも私が把握する限り別にこれ突然変異的に起こったわけではないんですよねというのもですねちょっと若干この背景説明するとこの中国証券管理監督委員会って1992 年にえできたわけですけれどもこのEさんに至るまでこの9人の人が出席をまトップですね出席を務めてきたとでそこにはまあのかの有名なですね中国人民銀行の州小川元総裁なんかも含まれるわけですけれどもこの9人Eさんまでの先日辞めた退任したEさんまでの9人の出席の人気というものを調べてみたんですけれどもE さんは5年1ヶ月この出席を務めて9人中歴代3番目に長い人気を務めているとちなみにシ川さん2年10ヶ月しか務めてないのでEさんの半分えぐらいしか勤めてないっていうことですよねでしかもですねこの昨年頃からこのEさんはそろそろ再任して代わりはこの御世さんっていう方だろうなっていう噂もま業界の中で流れていたのでまそれがま今というタイミングになった背景にはま疑いなくですですねこの昨今の株式市場の混乱が作用しているということだという風に思いますしま変えるなら今だっていうまこういう判断をえ党首同部が下したんじゃないかなという風に思ってますそしてこの新しくえこの証券管理監督委員会出席にえ就任した御世さん

という方ですけれども直前まで上海市の共産党委員会の副書期ま養殖ですよねを務めていたとえそして上海市に不妊する 20年以前はまさにですね中国証券管理監督委員会で主にリスク管理とかえ市場の安定化とかブローカーの監視とかまこういった分野で養殖を歴任して力を発揮してきたとま業界の中ではブローカー殺しなんていう風にも呼ばれているということですねであと大事なのはこの誤算を含めた歴代10人のえ管理監督委員会の出席の中ではこの誤算っていうのは初めての証券証券関連の出身者であると他のほとんどは銀行なんですよねということもあってですねやはりこの昨今の株式市場の混乱を納めてえ安定化を図るとまこういいったですねミッションを53はえ担うことになるんじゃないかなという風に思いますま早速色々動いてるようですはいでこの中国株式市場の成長という観点からすればこの53 のこのトップ就任というのはこれあんまりこう短絡的に言うのはあれかもしれないですけれども疑いなくですねオフェンスではなくてディフェンスまこれサッカーの試合とかでもですねのオフェンス重視とかディフェンス重視とかってあると思うんですよねチームによってでこ今のフォーメーションっていうのはオフェンス攻めではなくてディフェンス守りのプロであるとつまりリスク管理とかブローカー殺しとかこれって守りですよね成長を促すというよりは混乱を防ぐっていうこっちのプロであるっていうことですねその観点からするとやはり集金平成権の意思として株式市場を前にしてまず率先して取り組むべきというものは混乱を鎮静化させること市場を安定化させること言い換えれば取り締まりの強化ですよねであってまいわゆる成長株価をどんどん押し上げていくんだっていうこの成長はとりあえず置いておいてまずは改革という名のもで整理整頓を進めていこうとそのための今回の主席の人事交代劇だったということが言えるんじゃないでしょうかこれが私の見方ですまあの昨今にはですね例えばこれ若干重い話になりますけれどもね瞬全然軽い話じゃないですね例えばそのスパイなどを取り締まる国家安全部が中国の国内外で中国経済の衰退を論じたりですね煽ったりする建設を国関全に危害を加える犯罪行為だとして厳しく取り締まったりしてわけですねつまり集金平政権として国家の安全が経済の活動に優先されるっていうですねまこういう経済観を衆近平さんはま持っていてですね昨今の株式市場にの混乱への対処で

あったりとかこの人事の交代劇を含めてまこれ若干ですねあのマーケット的にはえっていう感じですけれどもま成長よりも安定繁栄よりも安全市場よりも政治とまこういったものを優先するまそういった局面がこう敷かれているという風に言わざいないんじゃないでしょうかまもちろんですね政治の安定国家の安全こういったものは中国だけじゃなくて日本含めて各国にとっても重要だという風に思いますけれども問題はま本来であれば市場の原理でえ運営されて政治や権力による介入や干渉というのは極めて慎重になるべきまこういった市場というですねマーケットというえま神聖な空間っていうものがま政治の論理だったりま日本でもね今政治色々ありますけれども政治の論理だったり異性者の意思によって翻弄されてしまことにはなってはいけないとただそういうそのま返 sinceというかですねえ局面現象っていうのが中国では多かれ少なでえ三建されるということだという風に思いますし今回の中国政府によるですねこの株式市場の混乱をどう人生化するかえそのためにどういう風にこう人事を調整したのかっていうそこにもですねこの国家の安全というものを1番重視するというこの集近平さんの考え方というのがま色濃く出ているんじゃないかなという風に思いましたはいえこっからパート3に行きますけれどもま最後にですねこのま当然ねあの先ほど冒頭で申し上げたように中国においては日本やアメリカほど株式市場がこの経済活動マーケットにおいて担ってるその役割とか比重ってのは高くないのかもしれないですけれどもとはいえですねこの株式市場こう健全に盛り上げていきたいという風に思っているこれはま集金平さん含めて間違いないと思うんですねじゃあそのために中国で株式が盛り上がるために必要なことって何だろうって自分なりに考えてみました私はま大きく色分けして3つのことが必要なんじゃないかなという風に考えてますあのテロップもパッて出ると思うんですけれども1つ目がやはり何はともあれ平気の高循環これを押し進めていきましょうとやはりですねその昨今の株式市場の低迷を巡る最大の原因というのは中国国内海外の市場関係者が中国経済そのものに対して自信や期待を持てないことにあるという風に私は思いますですからまずは景気の高循環を促すような政策が打たれてそういう局面が公循環の局面が形成されることがおそらく株式市場が回復して

いく上で最も重要なファクターになるんじゃないかなという風に思いますし中節休みがですねその被爆剤になるかどうかっていうところを見ていきたいなという風には思いますはい2つ目がですねやはりその中国人民のマインドセットが変わることまこれ若干あのトリッキーな言い方ですけれどもどういうことかというと中国においてですねやっぱりその不動産この株式よりも不動産っていうのは常にあってこの私がまいろんなヒアリングをしたりしたところによるとこの中国における40% の投資これあの政府による投資民間投資も含めてですけれども40%の投資が不動産関連でしかも中国人民中国の方々の資産資産運用の60%が不動産市場に投入されてるという風に言われてます私もそういう風に思ってますそういう風に考えるとやはりこの経済も資産運用もま極端な不動産依存っていうこういう構造なわけですねただえ中国の人々が不動産以外に例えばその株式市場に資産運用の活路を見出したり株式への投資を通じて資産運用を多化していこうとえそういうですねこの気運がえ上成されるかどうかっていうのは極めて重要なんじゃないかなという風に思いますま国は政府としてもですねこの株式市場への投資を通じた資産運用をまコロナけの今だからこそ推奨すべきだという風に私はえ思います最後3つ目ですけれどもやはりこの集金平さんというですね中国で1番影響力のある1億の男彼が自らの言動を持って伝えていく必要があるんじゃないかなっていう風には思いますあの最近ですねチャイナウォッチャーの間では集金平不教なんていう言葉がえ出回ってますま要するにどれだけこの金融緩和とか財政出動しても人事交代を行っても不動産市場を盛り上げるような策を打ったとしてもやはりその最高指導者である集金平さん自身が経済成長とか株式市場とか民間企業などを警視したりですねそれらを潰すような発言や政策をえ繰り返しているようではま効果は限定的であるという指摘ですね私もそういう風に思いますあの中途半端な金融緩和財政スでやるんだったら集金平さんがもう1きり一言もうマーケット最高みたいなことをですね言った方がよっぽどこう影響力あるんじゃないかって私も本当に思ってます英語で言うとですね Everythingseeもう全ては集金平次第だとまこういったですねセンテンスにも現れてますけれどもやはり昨今の中国情勢というのはくも悪くも集金平さん次第なんじゃないかなとまこういっ

た側面っていうのは大いにあるという風に私も思ってますですから例えばですけれども集金平さん自身がま次のような発言を重要な会議の場で行ったらどうでしょうかと私思うわけですね例えばですけどもこういうセンテンスがありますと株式市場は中国経済にとって決定的に重要であるとアメリカや欧州を含めて先進国の経済というのは株価で判断されるんだと中国としても株価を上げるためにできることは何でもする例えばですよまこういうことを集金平さんが中国の国内の人海外の人もみんながこう見える場所で言ったとしますとそうなればですね少なくともマーケットはおこれは中国経済株式市場行けるんじゃないかという風にですねポジティブに受け止めてま中国経済への自信や期待も膨らんでいくんじゃないかという風に思いますのでやはりですねあの今年もですけれどもえ集金平さんの言動表情え仕草まそういったところがまあ相当程度ですねこの中国を巡る情勢状況をえ左右していくまそんな1 年になるんじゃないかという風に私は思ってますのでまそういった観点からもえ中国の経済株式市場というところを注目していきたいという風に思いますしこの動画でもですね適宜そういったところをアップデートえ議論を促していくということをやっていきたいという風に思いますはい楽天証券の投資情報メディアトシルがお送りしておりますえ仮に先ほどの私のプレゼ少しはですねためになったと思われた方はですね是非チャンネル登録そしていいね押していただけると大変幸でございますまたにかかりますご清聴ありがとうございました

👇トウシルの記事はこちら
習近平は株式市場をどう見ているのか？
https://media.rakuten-sec.net/articles/-/44268

🕒タイムスケジュール
00:00　オープニング
03:28　PART1　春節前に中国株式市場を襲った混乱
08:27　PART2　証券管理監督委員会トップ「突然の交代」が意味すること
15:57　PART3　中国が株式市場を盛り上げるために必要な3つのこと

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